期货冲高受挫,南昌扁钢现货市场先扬后抑 从全周走势看,全国各地基本一致:在北方,需求整体偏少,钢厂先涨后跌;在南方,期货引导情绪,南昌扁钢价格整体走弱;南北市场相互参照,区域价差没有扩大。总体来看,北方钢厂托举,高价冬储遇到抵触;南方需求放缓,厂商逐步感受压力。本周黑色系期货冲高受挫,现货市场先扬后抑,原料价格依然强势,终端需求环比下滑,商家预期比较谨慎。
通过对社融周期与螺纹钢价格周期的研究,我们发现南昌扁钢价格对社融周期上行拐点有着较为敏锐的反应,而对下行拐点一般会有6个月左右的时滞。换言之,当社融周期上行拐点出现时,螺纹钢价格将会迅速作出反应;当下行拐点形成时,则会有半年左右的时滞。
由于市场对于终端需求较为悲观,在减产大背景下,钢厂有意去库。当前随着春节临近,钢厂铁矿库存略有回升从而支撑了铁矿价格。但由于钢铁产量维持低位运行,且2022年一季度华北限产仍较为严格,而钢厂铁矿库存消费比已接近往年春节水平,因此预计钢厂补库对铁矿提振作用有限。 前期铁矿价格大幅反弹,主要反映的是随着终端需求边际恢复,南昌扁钢厂利润扩大,市场对钢厂节前补库及明年采暖季结束后复产的预期。在1月中下旬钢厂补库结束前,若终端需求仍保持韧性,则铁矿下方仍有支撑。
但即使考虑到采暖季结束后的复产潜力,2022年铁矿石整体仍将保持过剩,延续累库趋势。而且以现有库存水平,南昌扁钢可用天数届时也仍处于历史同期相对高位,从而限制钢厂补库力度。我们认为随着后期钢厂补库逐步落地,预期驱动将减弱,铁矿价格将面临高位回落风险,需要持续关注钢厂的复产及补库进程。
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